hEDGEpoint Global Markets: Trigo: tendência de baixa, apesar dos fundamentos de alta

Desde o fim do Acordo do Corredor de Grãos, em 17 de julho, os mercados de trigo têm enfrentado muita volatilidade. Os preços em Chicago foram negociados perto de oito dólares no dia 24 e, quando este relatório foi escrito, estavam sendo negociados em torno de 6,4-6,5 USD/Bu - abaixo dos preços negociados antes da não prorrogação do acordo.

De acordo com a hEDGEpoint Global Markets, existem fundamentos que apoiam a tendência de baixa observada desde 25 de julho. O mercado parece entender que as rotas alternativas serão suficientes para abastecer os destinos com a quantidade atualmente estimada de exportação do trigo da Ucrânia. “Portanto, enquanto ainda houver fluxo no rio Danúbio e nos portos russos, não deveria haver muita alta nos preços. No entanto, há outros fundamentos de alta que os participantes do mercado podem estar esquecendo no momento”, explica o analista de grãos e macroeconomia da hEDGEpoint Global Markets, Alef Dias.

O fluxo do Danúbio não pode ser dado como certo

A perspectiva para as exportações de trigo da Ucrânia é muito melhor agora em comparação com as últimas semanas, quando a Rússia lançou os primeiros ataques aos portos ucranianos no rio Danúbio - a principal rota alternativa para as exportações de grãos da Ucrânia.

Como mostra a Fig. 1, ainda há um fluxo relevante nos portos da região, apesar dos ataques russos, e os portos russos também parecem estar funcionando normalmente no momento. “No entanto, parece ser um pouco cedo para eliminar completamente o risco de interrupções nos suprimentos ucranianos e russos. A Rússia continua atacando a infraestrutura portuária ao longo do Danúbio, e as contraofensivas ucranianas visando os portos russos – embora improváveis - não estão completamente fora do radar. Na última semana, drones marítimos ucranianos atacaram uma base da marinha russa perto do porto de Novorossiysk, um importante terminal para as exportações russas de grãos e petróleo”, explica.

A índia vai importar trigo nesta temporada?

Além do Mar Negro, a Índia também forneceu algumas notícias de alta para os preços do trigo recentemente, já que há uma probabilidade crescente de que o país importe trigo na temporada 23/24. Há rumores de que o governo central da Índia está considerando importar 9M mt de trigo da Rússia por meio de um acordo entre governos para aumentar os estoques domésticos em meio ao aumento dos preços internos.

O aumento dos preços pode ser atribuído a uma confluência de fatores, incluindo a redução da produção, a diminuição das reservas e o aumento da demanda. Embora o governo tenha projetado uma produção recorde de 112,7M mt de trigo para a Índia em 2023, os comerciantes e moageiros estimam uma colheita de apenas 101 a 103M mt. A diferença é consequência das chuvas intempestivas e das tempestades de granizo que atingiram as planícies do norte, centro e oeste durante fevereiro e março, causando danos substanciais à safra em amadurecimento.

A estimativa mais recente do Serviço Agrícola Estrangeiro (FAS) do USDA colocou a produção de trigo da Índia em aproximadamente 108M mt - uma redução de 5 Mt em relação à estimativa de produção divulgada no último WASDE. A estimativa atualizada também aponta para um declínio nos estoques finais, despencando da projeção anterior de 14M mt para apenas 8,5M mt.

“Esse número não apenas está abaixo do total de 9,5M mt do ano passado, mas também fica significativamente aquém do recorde de 19,5M mt registrado há dois anos”, ressalta o analista.

Embora o secretário de alimentos, Sanjeev Chopra, tenha dito que não há planos de importar trigo da Rússia ou de fazer um acordo entre governos, ele afirmou que a Índia está considerando reduzir ou abolir os impostos de importação sobre o trigo para ajudar a reduzir os preços locais.