Mercado de Açúcar - CADÊ O TOURINHO QUE ESTAVA AQUI? O URSO COMEU.
Publicado em 12/10/2009 10:56
Mercado de Açúcar - Comentário Semanal - de 05 a 09 de outubro de 2009 - Arnaldo Luiz Correa
Quem não se lembra da brincadeira acima com as crianças, ligeiramente adaptada à realidade do açúcar? Pois é. O touro, que na gíria do mercado simboliza os altistas (aqueles que acreditam na alta dos preços), parece ter sido abatido pelo urso, que representa os baixistas, isto é, aqueles que acreditam na queda dos preços. Cansado do peso dos fundamentos que invariavelmente se sobrepõem aos entusiasmos e delírios dos especuladores, o touro amansou e não muge mais. Talvez não tenha agüentado ruminar indefinidamente as mesmas velhas notícias com variações sutis: a demanda indiana, a entrega de julho, a entrega de setembro, o excesso de chuva, e por aí vai. Até que se esgotou a estâmina e cessaram as mugidas taurinas. Pelo menos por enquanto.
Em sete pregões de outubro, o mercado de açúcar em NY mergulhou mais de 400 pontos (máxima de 25,37 e mínima de 21,18) fechando a semana com acentuada queda: perto de 52 dólares por tonelada para o vencimento março de 2010, o "queridinho" dos altistas. Os demais vencimentos: maio, julho e outubro de 2010 derreteram quase 40 dólares por tonelada. Só o março de 2011, por ser entressafra ainda longínqua fechou com uma alta pequena de menos de 4 dólares por tonelada. Parece que o que dissemos há dois relatórios passados está se consolidando, ou seja, que já vimos a máxima da safra 2009/2010. Agora, para voltar às máximas recentes, o mercado precisaria subir quase 25%. Alguém acredita?
Onde está a demanda? E qual comprador tem coragem para entrar agora num mercado que mergulha de cabeça e perde mais de 80 dólares por tonelada, tão rápido? Para onde estão os próximos 200 pontos do mercado? Para cima ou para baixo? Agora todos aqueles argumentos baixistas que estavam enterrados em alguém lugar vão se levantar como zumbis aterrorizando todos aqueles que deixaram de fazer suas fixações esperando os cabalísticos 30 centavos de dólar por libra-peso, os 66 de um analista de Chicago ou os 75 do Jim Rogers. Vade retro.
Desde o início do ano, o mercado de açúcar lá fora subiu 80% em dólares. De 11,81 centavos de dólar por libra-peso no ultimo dia útil de 2008 para 21,24 centavos de dólar por libra-peso na última sexta-feira. Desses 943 pontos, 407 pontos (ou 43%) referem-se à desvalorização do dólar em relação ao real. Em outras palavras, não fosse o efeito dólar, o máximo que NY estaria agora é 17 centavos de dólar por libra-peso, ou seja, o preço médio de junho/julho passados. É certo também que o custo de produção no final do ano passado era de 9,88 centavos de dólar por libra-peso FOB Santos, contra 13,42 centavos de dólar por libra-peso na sexta-feira.
Depois de longo e tenebroso inverno, o hidratado começou a dar retorno tímido às usinas. Com o preço de fechamento da ESALQ na semana, o hidratado liquida com retorno de 5% acima do custo de produção, descontados os cust os financeiros. Se a liquidação da safra fosse baseada no fechamento da semana, considerado o mix de 43%/57%, o resultado operacional das usinas seria de imponentes US$ 17,20 por tonelada de cana moída. Doce engano.
A volatilidade das opções já caiu 4% este mês. Quem vendeu opções olhando a volatilidade começa a colher agora os frutos.
Fique de olho: muita gente fez fences especulativos vendendo opções de venda e comprando opções de compra objetivando ganhar dinheiro na alta que o mercado ensaiava. O que você acha que vai acontecer se o mercado cair mais 100 pontos? Essas opções de venda serão recompradas para estancar o prejuízo e vão colocar o mercado mais para baixo? O urso saiu da toca e os fundos certamente liquidaram posições compradas.
Mudando de assunto: causa revolta e sensação de impotência a qualquer cidadão brasileiro de bem ver as cenas transmitidas pela TV protagonizadas por essa facção criminosa e terrorista chamada MST. Bandidos patrocina dos com o dinheiro do contribuinte, invadindo fazendas produtivas e destruindo plantações de laranja da maior exportadora de suco do Brasil. Fôssemos nós um país minimamente sério, essa bandidagem apodreceria atrás das grades. Mas, não. Temos um presidente obtuso e omisso, preocupado com si mesmo e com os holofotes, que até o boné dessa corja infame já colocara na cabeça. Um acinte, uma vergonha, uma provocação e total desrespeito àqueles que sonham em deixar para os netos (mesmo porque essa geração já se foi...) um país que respeita quem produz e trabalha. Desculpem-me o desabafo.
No Fundo Fictício da Archer Consulting fechamos a semana com um ganho não realizado de US$ 515.343,16 dólares. Tivemos que ajustar a posição duas vezes (quando ultrapassou a exposição de 100 lotes), comprando o março a 22,51 e depois a 21,82, ambos 100 lotes, com prejuízo grande. O fundo apresenta um lucro líquido total de US$ 1.769.577,73 até sexta-feira, que anualizado significa um retorn o de 275,89%. Nossa posição delta é de 61 lotes comprados e vamos ajustá-la se chegar a 100 lotes comprados ou vendidos.
Tenham todos uma excelente semana.
Arnaldo Luiz Corrêa
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Fonte:
Archer Consulting
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