Mercado deve corrigir preços do açúcar e etanol; confira análise da hEDGEpoint

A semana de 3 a 7 de julho começou com a confirmação da ICE de uma entrega abaixo da média. Embora já fosse esperado devido ao comportamento dos contratos em aberto na semana anterior, o fato de apenas 412kt terem sido entregues adicionou suporte ao contrato de outubro: a demanda estava mais aquecida do que muitos acreditavam. Esta notícia, combinada com o feriado de 4 de julho no dia seguinte e a recente valorização do real, foram suficientes para compensar a possível queda que a melhora das monções indianas poderia ter sobre os preços do açúcar bruto durante os primeiros dias da semana. Embora muitos continuem preocupados com o desenvolvimento da cana na Índia, mais chuvas, especialmente quando necessárias, sempre dão um tom baixista.

A melhora da precipitação no país é uma das razões pelas quais esperamos uma correção de preço de curto prazo, e as chuvas moderadas observada durante o início da segunda quinzena de junho no CS do Brasil é outra. Embora o início da quinzena tenha sido mais chuvoso do que o previsto, seus últimos dias foram bastante secos – assim como o início de julho até o momento. Isso aumenta as expectativas de moagem para o próximo relatório da Unica, o que significa mais disponibilidade do adoçante no futuro próximo.

Também no Brasil, a mudança adicional na tributação dos combustíveis, especificamente a combinação de aumento dos impostos estaduais sobre o etanol com o restabelecimento dos impostos federais (vencimento da medida provisória nº 1.163, de 2023) pode mitigar alguns dos recentes ganhos de competitividade do hidratado, aproximando a paridade bomba da equivalência energética (70%) nos principais estados consumidores.

A paridade da bomba em 70% acaba trabalhando a favor da demanda de gasolina, mantendo estáveis as expectativas de vendas no mercado interno. Nesse sentido, o anidro deve continuar ganhando participação no comércio, junto com a gasolina. A menos que uma nova movimentação tributária seja observada, os próximos relatórios da Unica devem confirmar essa visão.

A fragilidade do mercado de biocombustíveis dá às usinas ainda mais conforto para maximizar o açúcar – um comportamento que não deve mudar tão cedo. Portanto, o mercado de adoçantes não viu nenhuma notícia recente altista, levando-nos a esperar mais correções. Desde resultados de produtividade melhores do que o esperado na Europa, até expectativas positivas em relação à produção da Rússia, os preços se mantiveram sustentados no aperto físico.

Portanto, o próximo relatório da Unica pode sacudir o mercado se ainda não virmos uma correção até seu lançamento no final desta semana. Enquanto isso, devemos permanecer vigilantes quanto ao desenvolvimento das chuvas no Sudeste Asiático. Espera-se que o clima permaneça favorável no norte da Índia (Uttar Pradesh) e no Sudoeste (Maharashtra, Karnataka) – principais estados produtores. Na Tailândia, o clima deve melhorar nos próximos 14 dias; no entanto, a maioria das áreas de cana está atrasada em termos de desenvolvimento da gramínea.

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