Tamanho dos cortes de juros do Fed pode depender do mercado de trabalho dos EUA

Por Ann Saphir

(Reuters) - Para os mercados financeiros, a principal questão que paira sobre o esperado afrouxamento monetário do Federal Reserve gira cada vez mais em torno do tamanho dos cortes de juros e menos sobre seu momento.

A perspectiva de que o banco central dos Estados Unidos começará a reduzir os custos dos empréstimos em setembro tem sido uma aposta sólida há semanas, e o chair do Fed, Jerome Powell, não foi tímido ao falar com jornalistas após a reunião na quarta-feira, quando disse que um corte pode ocorrer na reunião do próximo mês, desde que os dados econômicos até lá apontem nesse sentido.

A primeira grande dose desses dados chegará nesta sexta-feira, quando as autoridades terão uma nova visão sobre um aspecto de seu mandato duplo que, até agora, estava em segundo plano em relação à inflação.

Economistas consultados pela Reuters esperam que o relatório mensal de emprego do Departamento do Trabalho dos EUA mostre que 175.000 empregos foram criados em julho e que a taxa de desemprego se manteve estável em 4,1%.

Se as previsões estiverem corretas, o relatório sinalizará um ligeiro arrefecimento de um mercado de trabalho ainda forte e reforçaria o argumento defendido por Powell na quarta-feira, quando ele disse que "o que os dados mostram de forma geral é uma normalização gradual e contínua das condições do mercado de trabalho".

Um corte na taxa de juros na reunião do Fed de 17 e 18 de setembro "pode estar na mesa" se a tendência continuar, disse Powell, uma linguagem que de forma alguma sugere algo maior do que os movimentos de 0,25 ponto percentual que o banco central normalmente faz.

Porém, uma leitura mais fraca, incluindo menos empregos criados ou um aumento na taxa de desemprego, poderia reforçar o argumento para uma redução maior nos custos dos empréstimos, seja em setembro ou em uma reunião posterior.

"Eu não gostaria de ver um esfriamento ainda maior do mercado de trabalho", disse Powell aos jornalistas. "Se virmos algo que pareça uma desaceleração mais significativa, isso seria algo a que... teríamos a intenção de responder."

Perguntado se o Fed poderia começar com um corte maior do que o habitual nos juros, Powell disse que "não é algo em que estejamos pensando no momento".

Os mercados financeiros, entretanto, já estão claramente pensando nisso.

Os futuros da taxa de juros estão precificando cerca de 25% de chance de que o Fed, em setembro, corte sua taxa em 0,5 ponto percentual da atual faixa de 5,25% a 5,50%, onde está há mais de um ano.

Antes dos comentários de Powell na quarta-feira, um corte de 0,5 ponto percentual no próximo mês era visto como uma probabilidade remota, de 5%.

Dados de quinta-feira fomentaram as apostas de que o Fed precisará reagir de forma agressiva, com uma medida de emprego nas fábricas caindo para o nível mais baixo em quatro anos no mês passado e novos pedidos de auxílio-desemprego subindo para o nível mais alto em quase um ano.

Os mercados financeiros também estão precificando cerca de uma chance em três de que a taxa de juros do Fed caia para a faixa de 4,25% a 4,50% até o final do ano, um nível que não pode ser alcançado sem pelo menos um corte de 0,5 ponto percentual em uma das três reuniões restantes em 2024.

A maioria dos economistas, no entanto, ainda espera que o Fed faça cortes graduais de 0,25 ponto percentual, e muitos ainda acham que ele fará apenas dois cortes este ano. As autoridades do banco central dos EUA previram apenas um corte em suas projeções trimestrais em junho.

Desde que essas projeções foram emitidas, as leituras de inflação caíram, e o que acontecerá em seguida com a política do Fed depende cada vez mais da evolução do mercado de trabalho.

Os comentários de Powell na quarta-feira mostram que "os riscos de alta da inflação não são mais a única - ou mesmo claramente a mais proeminente - preocupação do Fed ao determinar quando e com que rapidez reduzir os juros", escreveram os economistas do Deutsche Bank em uma nota.