Bitcoin perde liquidez e vira obstáculo para investidores

A valorização recente fez do bitcoin um surpreendente ganhador na turbulência bancária. No entanto, investidores que pretendem aumentar suas apostas enfrentam um obstáculo ameaçador: a falta de liquidez que pode desencadear fortes oscilações de preços.

O preço da principal criptomoeda saltou 40%, para cerca de 27.700 dólares, desde 10 de março, quando a falência do Silicon Valley Bank (SVB) atingiu os principais mercados.

Do lado negativo, porém, sua liquidez está secando.

A profundidade de mercado do bitcoin indica que o ativo está em seu nível mais baixo de liquidez em 10 meses, ainda mais baixo do que após o colapso do FTX em novembro, de acordo com o provedor de dados Kaiko. A profundidade de mercado para os dois principais pares de negociação --bitcoin-dólar e bitcoin-tether-- é de 5.600 bitcoins, o equivalente a cerca de 155 milhões de dólares, disse Kaiko.

"Como criador de mercado, tentamos fornecer liquidez onde podemos, mas estamos enfrentando uma situação difícil", disse Kevin de Patoul, presidente-executivo da Keyrock. "Há um grande efeito de rede aqui. Pelo menos no curto prazo, a liquidez continuará sendo um desafio."

A derrapagem, uma medida de liquidez que descreve o quanto os preços mudam entre a colocação e a execução de uma negociação, também aumentou. A derrapagem para comprar bitcoin com dólares na bolsa Coinbase é 2,5 vezes maior do que no início de março, disse Conor Ryder, analista de pesquisa da Kaiko.

A derrapagem para uma ordem de venda simulada de 100 mil dólares dobrou no mês passado, o que significa que o preço médio obtido para cada bitcoin é pior do que um mês atrás, disse Kaiko.

O efeito de rede a que Patoul se referiu foram os colapsos da Silvergate Capital e do Signature Bank, cujas redes há muito eram usadas por criadores de mercado --que expandem a liquidez comprando e vendendo tokens rapidamente-- para fazer transações com bolsas.

A menor liquidez normalmente se traduz em mercados mais voláteis, especialmente em criptomoedas. Ryder, da Kaiko, disse que esse foi possivelmente um fator por trás do salto do bitcoin neste mês.

O Índice de Volatilidade do bitcoin da CryptoCompare subiu para 96 na semana passada, muito acima da faixa de 52 a 65 que viu no mês passado, já que a criptomoeda se manteve firme apesar da turbulência mais ampla do mercado. O índice está atualmente pairando em torno de 68.

FATOR ALAMEDA

Reduzindo ainda mais a liquidez, a Binance -a bolsa de criptomoedas mais líquida do mundo- encerrou as negociações com taxa zero para quase todos os seus pares de negociação de bitcoin na semana passada, afetando a capacidade dos formadores de mercado de cobrar taxas mais altas pela execução de negociações na plataforma.

A liquidez do par bitcoin-tether na Binance caiu 70% desde o anúncio, enquanto os volumes de negociação caíram 90%, de acordo com dados da Kaiko.

O desaparecimento da liquidez pode ser rastreado até o colapso da bolsa FTX de Sam Bankman-Fried e do Alameda Research. O fundo de hedge era um dos maiores provedores de liquidez no setor, e sua falência deixou um vazio que foi exacerbado pela turbulência do setor bancário em 2023.

Embora a maioria dos participantes do mercado espere que novos concorrentes surjam gradualmente para desempenhar as funções de rede do Silvergate e do Signature, eles dizem que é improvável que substitutos completos surjam da noite para o dia.

Até lá, "a liquidez provavelmente ficará cada vez pior", disse Joseph Edwards, consultor de investimentos da Enigma Securities.