O choque da carne suína define o teste de inflação para a dívida das Filipinas

Os títulos filipinos estão sob ameaça, já que a alta dos preços da carne suína elevou a inflação ao nível mais alto em dois anos, mas o apoio do banco central deve ajudar a limitar novas perdas.

A alta nos preços ao consumidor empurrou os rendimentos reais da dívida de 10 anos do país abaixo de zero, o único mercado nos principais países emergentes asiáticos com uma leitura negativa. Os títulos locais das Filipinas começaram o ano com uma nota fraca, entregando aos investidores uma perda de 1,4% em termos de dólares desde o final de dezembro, muito longe de seu retorno de 19% em 2020.

“De uma perspectiva de avaliação de rendimento real em comparação com seus pares regionais, os títulos em pesos não seriam atraentes por essa métrica”, disse Ng Kheng Siang, chefe de renda fixa da Ásia-Pacífico da State Street Global Advisors em Cingapura. “Mas, isso não significa que os títulos em pesos terão um desempenho significativamente inferior no futuro.”

Ng disse que o “choque de inflação” pode acabar tendo vida curta, uma vez que a demanda doméstica geral continua fraca. Isso deve permitir que o banco central mantenha uma política monetária acomodatícia, limitando qualquer aumento nos rendimentos dos títulos, disse ele.

As Filipinas estão considerando triplicar as importações de carne suína e estabeleceram um teto para os preços depois que a peste suína africana cortou o fornecimento de um dos alimentos mais populares do país. O custo dos produtos suínos subiu de 225 pesos no ano passado para 400 pesos (US $ 8,3) o quilo em Manila, ajudando a empurrar a taxa de inflação para 4,2% no mês passado, acima da meta do banco central de 2% a 4%.

Apesar da aceleração da inflação, o banco central acredita que é “muito cedo” para pensar em aumentar as taxas de juros, disse o governador Benjamin Diokno à Bloomberg Television esta semana. Embora os ganhos de preços ao consumidor continuem elevados no primeiro semestre, eles devem diminuir no decorrer do ano, disse ele em uma entrevista .

Os títulos provavelmente serão apoiados, já que a autoridade monetária ainda tem espaço para mais flexibilização monetária, reduzindo o nível de exigências de reservas dos bancos, de acordo com Irene Cheung, estrategista sênior para a Ásia do Australia & New Zealand Banking Group Ltd. em Cingapura.

“Não estamos excessivamente pessimistas”, disse ela. “Continuamos a ver vários canais, que irão conter a pressão sobre os títulos do governo filipino.”

Embora o banco central tenha reduzido o índice de reserva em 200 pontos-base no ano passado, ainda está em 12%, o que é mais de três vezes o da Indonésia, Tailândia e Malásia.

Os rendimentos reais devem voltar a ficar positivos na segunda metade do ano, já que os gargalos no fornecimento de alimentos devem se normalizar nos próximos meses, disse Michael Enriquez, diretor de investimentos da Sun Life of Canada Filipinas Inc. em Manila.

A estabilização dos preços dos alimentos deve ajudar a manter o rendimento dos títulos de 10 anos em torno de 3%, e o rendimento de cinco anos em uma faixa de 2,625% a 2,75%, disse ele. Esses valores comparam para 3,24% para 10 anos e 2,80% no fechamento de quinta-feira.

“Ainda esperamos que as taxas continuem baixas, já que o governo quer apoiar a recuperação econômica”, disse Enriquez. Embora haja uma preocupação crescente com a inflação, o banco central também deve continuar com suas operações de mercado aberto para amortecer qualquer pico de rendimento, disse ele.

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