hEDGEpoint Global Markets analisa desdobramentos da renovação do Corredor de Grãos

O Corredor de Grãos do Mar Negro foi estabelecido em 22 de julho de 2022, como um esforço de colaboração entre a Rússia e a Ucrânia. A ONU e a Turquia também deram seu apoio a esta iniciativa, que permitiu à Ucrânia retomar suas exportações de grãos pelo Mar Negro.

Inicialmente, o acordo deveria ser estendido por 120 dias de cada vez, e a segunda renovação acabou de acontecer no dia 18 de março. Agora, os 60 dias seguintes são cruciais para o Corredor de Grãos, pois a Rússia ameaça se retirar da iniciativa neste período se a Ucrânia e as nações ocidentais não cumprirem com algumas das exigências russas.

Apesar da produção menor desde o início da guerra, a Ucrânia continua sendo muito relevante para o fluxo comercial global dos grãos. De acordo com o Ministério da Agricultura da Ucrânia, o país exportou mais de 33 milhões de toneladas de grãos (Milho e Trigo) no atual ano-safra, dos quais quase 25 milhões de toneladas foram transportadas por navios.

Nos anos "normais", os grãos da Ucrânia desacelerariam entre março e junho. Normalmente, a maior parte de seus grãos da safra anterior já está vendida nesta época do ano e as exportações só retornam quando o trigo começa a ser colhido em julho. Entretanto, as exportações historicamente baixas têm mantido estoques altos, o que provavelmente permitirá aos exportadores ucranianos manter um bom fluxo até a próxima campanha de comercialização.

Além disso, as inspeções dos navios ucranianos em Istambul devem ser mais rápidas nas próximas semanas. Sob o acordo, a Rússia tem o direito de inspecionar navios para garantir que eles não estejam trazendo carga para a Ucrânia, como armas.

Uma das supostas estratégias russas para ganhar vantagem nas negociações do Corredor de Grãos é atrasar suas inspeções. Como podemos ver na figura 3, dois dos três 3 meses com os maiores atrasos foram meses que precederam as renovações - portanto, as inspeções provavelmente tirar acelerarão em abril.

Além disso, olhando mais especificamente para os mercados de trigo, o produto ucraniano permanece muito competitivo em termos FOB quando comparado com seus principais concorrentes (Rússia e França). Isso deve continuar favorecendo a demanda do trigo ucraniano a curto prazo.

Por último, mas não menos importante, a extensão do acordo também pode reduzir o custo de frete da Ucrânia. Depois de vir de uma tendência descendente desde 22 de novembro, estes custos têm aumentado ligeiramente desde a segunda metade de fevereiro. Como podemos ver na figura 5, o custo do frete russo para a Turquia também aumentou no mesmo período - portanto, esta mudança está provavelmente ligada às tensões relativas à prorrogação do acordo.

Por outro lado, as ameaças russas de permitir apenas uma renovação de 60 dias é algo a ser observado de perto, já que os importadores podem não conseguir acessar as próximas colheitas da Ucrânia. Como mencionamos anteriormente, a Ucrânia começa a colher seu trigo em julho e o milho em setembro.

Dadas as estimativas atuais de produção do Minagro (Ministério da Agricultura da Ucrânia) de 21,7 milhões de toneladas de milho e 16,6 milhões de toneladas de trigo, o país do Mar Negro pode exportar cerca de 20-25 milhões de toneladas de grãos. Embora as exportações por ferrovia e veículo tenham crescido desde o início da guerra, as exportações por estes transportes alternativos só conseguiram atingir um máximo de 1 milhão de toneladas por mês desde o início da guerra. Dados estes números, se o Acordo do Corredor de Grãos ruir, metade da colheita de grãos da Ucrânia poderá ficar presa no país.