Mercado de café: "Mercado 01 x geada 00, por Marcelo Fraga Moreira

A semana começou tensa com o principal foco sendo o risco das geadas. Desde a sexta-feira anterior (25 de junho) o Set-21 subiu +1.040 pontos em dois dias (na sexta-feira anterior e na segunda-feira pré-geada) e na sequencia “devolveu” tudo caindo -1.065 pontos nas 4 sessões seguintes. Na quinta-feira o Set-21 ainda tentou dar um repique abrindo com +450 pontos de alta mas as novas previsões meteorológicas durante o dia foram a “pá de cal” (afastando os riscos de novas geadas para os próximos 10 dias). Na quinta-feira o Set-21 terminou com -510 pontos e na sexta-feira novamente caiu -335 pontos (fechando praticamente nos níveis da sexta-feira anterior do dia 25 de junho @ 153,40 centavos de dólar por libra-peso).

Os volumes diários também foram relativamente baixos (exceto na quinta-feira quando o volume negociado chegou a +57.111 lotes). Com base no último CFTC* os “fundos + especuladores” terminaram o período comprados em +37.336 lotes (adicionando +5.395 lotes). Com a volatilidade nos últimos 2 dias da semana e com o mercado caindo -845 pontos, acreditamos que tivemos “comprados” liquidando posição. Próximo CFTC deverá comprovar nossa visão.

Como falamos aqui há semanas, o “mercado de clima” cria oportunidades para o produtor realizar novas fixações tirando proveito do stress de curto prazo. Novamente, nesse cenário de “pânico”, o mercado trabalha de forma muito rápida. Da mesma forma que sobe +1.000/+2.000 pontos em 1-2 dias, pode cair os mesmos -1.000/-2.000 pontos se o desastre não ocorrer.

A geada ocorreu na madrugada de terca-feira e quarta-feira afetando os Estados do sul do Brasil e algumas regiões dos Estados de São Paulo e Minas Gerais (atingindo as áreas de cana de açúcar e algumas regiões produtoras de café). Porém no café os estragos não foram tão severos como esperados deixando o nosso placar “Mercado 01 x Geada 00” por enquanto.

Os levantamentos estão sendo feitos “in loco” e deveremos ter notícias concretas do estrago nos próximos dias. Inclusive a consultora Judith Ganes está no Brasil desde o último dia 28 de Junho (com previsão para terminar o seu “giro da safra” até o próximo dia 10/11 de julho) visitando as principais regiões cafeeiras dos Estados de São Paulo, Minas Gerais e Espirito Santo. Por enquanto os dados levantados por ela são bem “interessantes”!   

Na última quinta-feira o contrato com vencimento Set-22 chegou a negociar @ 172,00 centavos de dólar por libra-peso e o Real Spot novamente acima dos 5,00 R$/US$ resultando em um “Real futuro” acima dos 5,30 R$/US$ (o “high do contrato foi no dia 01 de junho quando o Set-22 chegou a negociar @ 174,70 centavos de dólar por libra-peso e o Real Spot entre 5,20-5,14 R$/US$ resultando em um “Real futuro” ao redor dos 5,40 R$/US$). Com essa combinação entre “Nova Iorque + câmbio futuro” com vencimento no Set-22” e um “diferencial de compra” praticado pelas cooperativas/tradings ao redor dos -30 pontos de desconto contra Nova Iorque, foi possível realizar vendas acima dos 1.000 R$/saca e/ou travas com garantia de preço mínimo de venda e preço máximo de venda entre 950-1.200 R$/saca através da compra de uma estrutura de “Put-Spread” com a venda de uma opção de Compra “Call” (desde que o Set-22 termine acima dos 130 centavos de dólar por libra-peso e acima dos 200 centavos de dólar por libra-peso no dia do vencimento das opções do Set-22). Quantos produtores aproveitaram essa janela de oportunidade? Pelo o que ouvimos dos nossos contatos, pouquíssimos... Muitos ainda com o receio da geada, mas muitos ainda “gananciosos" aguardando por preços mais e mais altos!

Os preços podem subir mais? Acreditamos que sim! Ainda teremos 60 dias de inverno e novas massas polares deverão visitar o Brasil. Da mesma forma, as operações de colheita seguem firmes e rápidas, com aproximadamente 70% do café robusta e 50-55% do café arábica já realizado. Pelo jeito a safra 21/22 vai ficar abaixo dos 50 milhões de sacas!

Com base nos nossos levantamentos, o novo custo de produção para os produtores de pequeno/médio porte esta entre 550-700 R$/saca. Ora, garantir uma remuneração mínima com 25-35% de retorno não parece ser uma “má ideia”. Esse o motivo para seguirmos sugerindo as negociações para as safras 22/23 e 23/24 em diante com a venda através da compra de um seguro com preço mínimo e deixando ainda espaço para realizar melhores vendas no caso do mercado seguir subindo. Se a venda for realizada com preço fixo comprem uma opção de compra “Call” fora do dinheiro para proteção contra uma eventual quebra na sua produção (seja climática, seja contra pragas, ou até mesmo contra um máxi-desvalorização ou contra uma máxi-valorização do Real frente ao US$).

Essas estruturas com opções e com garantia de preço mínimo ainda assustam os produtores menos familiarizados com as ferramentas que o mercado disponibiliza. Aparentemente as cooperativas e as tradings também não demonstram interesses em compartilhar essas estruturas com os “pequenos e médios” produtores. Pelas tradings até podemos entender “motivos ocultos” (maximizar os lucros). Mas e as cooperativas? Ora, as cooperativas foram criadas para maximizar o retorno para os produtores, para seus parceiros/cooperados. Essa disseminação de informação e transparência deveria ser “prioridade zero” dentro das cooperativas.

Como estamos falando aqui há meses, essas operações estruturadas com base no “papai-mamãe”, com alavancagem “zero” deveriam ser oferecidas e utilizadas pelas cooperativas imediatamente. Para as novas compras com entrega contra os vencimentos Dez-21 e Março-22 e Julho-22, e principalmente já para as próximas safras 22/23 em diante. Como uma cooperativa consegue realizar negócios para a safra 24/25 ou 25/26 se nem existe cotação disponível na bolsa de Nova Iorque? O contrato com vencimento mais longo em aberto agora é o Dez-23 que fechou @ 166.35 centavos de dólar por libra-peso e liquidez praticamente nula! Acreditamos que a cooperativa e/ou trading que começar a oferecer essa nova forma de comercialização para os produtores vai sair na frente e conquistar uma grande participação no mercado.

O mercado fechou “feio” na sexta-feira, com o Set-21 @ 153,05 centavos de dólar por libra-peso, abaixo dos importantes suportes das médias móveis dos 9, 17 e 50 dias (respectivamente @ 156,30 / 156,50 / e 153,80 centavos de dólar por libra-peso). Próximos suportes importantes agora @ 146,00 e 141,60 centavos de dólar por libra-peso. E as resistências passam a ser as médias móveis acima, dos 9/17/50 dias!

“Sugestões da semana”:

No Set-21: seguir monitorando o mercado e aguardar para realizar novas vendas para entrega a partir de Out-Nov-21 contra a Tela de Dez-21. Acreditamos que o mercado precisará de café de qualidade para performar os compromissos de exportação já assumidos. Analisar a compra da “Put-Spread” strike +150 / -130 vendendo a opção de compra “Call” strike -180 (essa estrutura permite uma venda entre 790-1.000 Reais/saca desde que o Dez-21 termine acima dos 130 centavos de dólar por libra-peso e acima dos 180 centavos de dólar por libra-peso no dia do vencimento das opções desse contrato).

Para a safra 22/23: na sexta-feira era possível realizar a venda do produto através da compra de um “PUT-Spread” strike +160 /- 130 vendendo uma opção de venda “Call” strike -185 a “custo zero”. Considerando o Real futuro @ 5,35 R$/US$ essa operação garante uma remuneração para o produtor entre 860-1.100 R$/saca desde que o Set-22 (no dia do vencimento das opções) feche acima dos 130 centavos de dólar por libra-peso e acima dos 185 centavos de dólar por libra-peso.

MUITO CUIDADO: O INVERNO COMEÇOU! Agasalhem-se!

OBS: Segunda-feira será feriado nos Estados Unidos em função do dia da Independência.

E invistam 2-4 sacas de café nos nossos dois já consagrados Cursos: O Essencial de Futuros em Commodities Agrícolas (de 16 a 20 de agosto) e o Avançado de Opções em Commodities Agrícolas (de 20 a 24 de setembro).

Inscrições já estão abertas e a procura tem sido acima das expectativas!

Depois só em 2022!!

Detalhes no nosso site archerconsulting.com.br

Ótima semana a todos!

Marcelo Fraga Moreira*

** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício  mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício  mais baixa e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

 ** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil