América Latina se prepara para o impacto das eleições dos EUA no comércio e tarifas

21 de outubro - A América Latina está contando ansiosamente os dias para 5 de novembro, quando os eleitores dos EUA escolherão entre a relativa continuidade sob o comando da vice-presidente Kamala Harris ou o retorno às políticas que desencadearam volatilidade nos maiores mercados e economias da região sob o comando do ex-presidente Donald Trump.

Comércio e tarifas, assim como o efeito da política monetária nas taxas de juros globais, são provavelmente as maiores vias para a eleição sacudir a região vizinha dos EUA. A guerra econômica de Washington com a China pode abalar particularmente o México e impulsionar o Brasil, especialmente em um cenário de retaliação.

Em um nível mais amplo, uma vitória de Trump provavelmente causaria ondas de choque na região, potencialmente pressionando algumas moedas e bancos centrais, mesmo que países mais ligados a commodities ou ao comércio com a China possam sair ilesos.

Embora o governo Biden não tenha revertido as tarifas impostas por Trump à China, o plano de Harris de mantê-las mais ou menos como estão a torna uma pomba em direção à segunda maior economia do mundo. Sob Trump, as tarifas sobre produtos chineses saltariam para cerca de 60%.

A China também pairará sobre as negociações para revisar o acordo comercial EUA, México e Canadá (USMCA), programado para 2026, já que alguns produtos, incluindo os de fábricas de transplante de empresas chinesas, podem deixar de ser tratados como mexicanos. Os requisitos de conteúdo do setor automotivo, conhecidos como "regras de origem", provavelmente terão grande importância nessas negociações. Trump disse semanas atrás que aplicaria uma tarifa de até 200% sobre veículos importados do México.

"Uma guerra comercial (com a China) provavelmente se intensificaria no caso de uma presidência de Trump, e acho que o país mais afetado na América Latina pode ser o México", disse Carlos de Sousa, estrategista de mercados emergentes e gerente de portfólio de renda fixa da Vontobel. "Se Trump vencer, ele provavelmente tentaria alavancar essa cláusula de caducidade (do USMCA) como uma posição de negociação mais forte, potencialmente para mudar as regras de origem."

Ele acrescentou que o aumento do escrutínio sobre as regras comerciais relativas ao México pode significar que "retornaremos, em termos de preços de ativos mexicanos, a um nível de volatilidade maior do que o que vimos nos últimos cinco ou seis anos".

Lazard disse em uma nota recente para clientes que uma tarifa universal de 10% como a proposta por Trump poderia ser usada como alavanca para impedir que países contornassem tarifas ao se estabelecerem em parceiros comerciais dos EUA. Outros exemplos de seu uso como alavanca poderiam incluir políticas em torno da migração, já que as remessas fazem uma grande contribuição para várias economias regionais, especialmente na América Central.

Os países sul-americanos podem estar em melhor posição para driblar um regime comercial mais rigoroso dos EUA. O banco de investimento coloca a potência do cobre e do lítio Chile em uma lista de países com alta exposição ao mercado dos EUA que poderiam ser amplamente poupados com base na natureza menos substituível de suas exportações.

Tais cálculos se tornariam muito menos relevantes no caso de uma vitória de Harris.

"Se a candidata democrata, a vice-presidente Kamala Harris, vencer, provavelmente com um governo dividido, o risco tarifário provavelmente diminuirá e esperaríamos menores condições de crescimento e investimento nos Estados Unidos, o que poderia levar a um desempenho superior sustentado dos ativos de mercados emergentes", disse o banco de investimento em sua perspectiva de outubro para mercados emergentes, publicada na semana passada.

Embora a economia industrial exportadora do México provavelmente sinta o aperto sob um segundo governo Trump, outros países que são principalmente exportadores de commodities podem até se beneficiar.

A América do Sul também pode se beneficiar de sua menor dependência de remessas dos EUA, que, em um cenário Trump, podem ser taxadas em 10% se o senador americano JD Vance, companheiro de chapa de Trump, seguir adiante com sua proposta de imposto., abre uma nova aba.

Alguns países da América Central, como Honduras e El Salvador, recebem mais de 20% do PIB de remessas, o que significa que o imposto pode se traduzir em alguns pontos percentuais de PIB perdidos por ano. No caso do México, o maior destinatário de remessas na região em valor em dólar, ele pode economizar mais de US$ 6 bilhões em entradas por ano com base na estimativa de 2023.

À medida que as tensões comerciais com Pequim aumentaram sob Trump em 2018, a China substituiu todas as suas importações de soja dos EUA por brasileiras. A China já é o maior parceiro comercial do Brasil, e a maior economia da América do Sul se beneficiaria ainda mais de um comércio ainda maior com a China.

"Pode haver um resultado tarifário que ajude a América Latina se, como resultado da dinâmica de retaliação, isso redirecionar as compras de produtos primários dos EUA para outros fornecedores, como Brasil e Argentina", disse Alejo Czerwonko, CIO para mercados emergentes nas Américas da UBS Global Wealth Management.

"A retórica de que a incerteza tarifária só pode prejudicar a América Latina pode ser excessivamente simplista."

Espera-se que uma presidência de Trump aumente o déficit orçamentário dos EUA mais do que uma administração de Harris, elevando a inflação, assim como as taxas de juros. Condições financeiras mais apertadas globalmente também podem pesar sobre os ativos latino-americanos.

"Se Trump vencer e os déficits forem um pouco maiores, então o processo de desinflação pode ser um pouco mais lento, e isso pode se traduzir em um afrouxamento da política monetária um pouco mais lento" nos EUA, disse De Sousa, da Vontobel. Uma política monetária mais rígida nos EUA historicamente se traduziu em preços de ativos financeiros moderados em mercados emergentes, incluindo a América Latina.

Por fim, o presidente da Argentina, Javier Milei, que dividiu o palco com Trump no início deste ano em um encontro conservador fora de Washington, pode ver seu estilo abrasivo ao estilo de Trump recompensado.

Milei pode se beneficiar do apoio adicional dos EUA se Trump for eleito, já que o exportador de grãos sul-americano busca estender ou renovar seu programa de empréstimos com o Fundo Monetário Internacional, do qual os EUA são o maior acionista.

Trump teria uma "abordagem de decibéis mais altos para diferentes países, menos institucional e mais pessoal", disse Francisco Campos, economista-chefe para a América Latina no Deutsche Bank. "Por causa da afinidade ideológica e estilo de governo similar entre Milei e Trump, talvez a Argentina pudesse se encontrar com um pequeno vento favorável sob um cenário Trump."

Reportagem de Rodrigo Campos em Nova York; Reportagem adicional de Libby George em Londres; Edição de Christian Plumb e Daniel Wallis